最近几年来，若羽臣事迹年夜幅增加，持续4年复合增加率到达56.52%。

客岁8月初次提交IPO招股书后，强生线上办事商若羽臣日前更新招股书，公司拟登岸创业板，刊行不跨越2777.80万股。

此次刊行，若羽臣拟召募资金4.04亿元，以用在代办署理品牌营销办事一体化、电商运营配套办事中间、企业消息化治理系统等扶植项目，还有8000万元用来弥补活动资金。

成立在2011年的若羽臣是针对快消品品牌的电子商务分析办事商，曾代办署理祛痘品牌比度克助其拓展线上市场，后被改换代办署理权，并与比度克呈现诉讼胶葛终究败诉。

因表示出杰出成长性，2015年若羽臣出让20%股分换得上市公司朗姿股分注资1.1亿元，同年挂牌新三板，客岁10月摘牌。

事迹持续4年增加超50%

最近几年来，线上的进口品消费高潮给若羽臣成长带来了极年夜的助推力。

招股书显示，2017年，若羽臣合作的品牌有32个母婴品牌、22�뵺APP个美妆和个护品牌、9个保健品品牌和8个其他品牌，此中美妆类包罗强生、美迪惠尔、日本面膜品牌肌美精（Kracie）、结合利华旗下男士品牌凌仕（LYNX）和美发品牌炫诗（TRESemmé）。

在合作的24个首要品牌中，进口品牌达22个。

运营渠道上，以天猫品牌官方旗舰店为焦点，另外还京东、唯品会、蜜芽、贝贝网等电商平台。截至2017年12月31日，公司在天猫商城、天猫国际和京东开放平台运营的品牌官方旗舰店数目别离为37个、17个和8个。

招股书显示，若羽臣主停业务是为品牌做线上代运营、渠道分销和品牌筹谋。营业占比最高的线上代运营模式，进一步分为：零售结算体例，以买断的情势发卖货色，首要盈利来历在货物的购销差价上；办事费结算则是向品牌收取运营办事费的体例获得收益。

近4年，若羽臣事迹年夜幅增加，2014至2017年营收别离为1.12亿元、1.87亿元、3.78亿元、6.74亿元；净利润别离为345.2万元、521.31万元、3503.43万元、6301.34万元，持续4年复合增加率到达56.52%。

本年一季度，公司继续连结杰出增加，停业收入为1.68亿元，较客岁同期增加49.79%；扣非净利润为1704.54万元，较客岁同期增加112.73%。

营利依靠返利，净利率偏低

虽然事迹表示杰出，但如果羽臣仍具有较着短板，其营利依靠品牌商返利。

若羽臣客岁发布的首份招股书中显示，2014年~2017年1-3月时代，公司取得的品牌商返利别离达1172.25万元、2596.90万元、4929.87万 元、978.39万元，均年夜幅跨越同期净利润。如抛去返利，公司实现净利润全为赤字，顺次为-827.05万元、-2075.59万元、-1426.44万元、-75.48万元。

正是以，公司净利率偏低，此次更新的招股书显示，2015年~2017年公司净利润率别离为2.79%、9.26%和9.35%。

而不敷凸起的营利也影响了公司取得投资的机遇。

2015年4月，若羽臣出让20%股分，取得女装品牌上市公司朗姿股分注资1.1亿元，按照对赌和谈，若羽臣2015年、2016年、2017年的净利必需到达起码3150万元、4095万元和5460万元。不然，朗姿股分则有官僚求调剂持股比例或调剂投资额度。

而最初若羽臣只要2017年完成了和谈使命，本来朗姿拟定追加的4万万投资并未实现，今朝朗姿仅持若羽臣18%的股分。

今朝公司控股股东为开创人王玉、王文慧佳耦，两人持有公司总股本的61.26%。如若刊行成功，他们的持股比例将降至45.94%。

另外，公司现金流量净额为负的风险也十分凸起，2015年、2016年和2017年，若羽臣运营勾当发生的现金流量净额别离为-4978.79万元、-2810.28万元和-2023.00万元。

若羽臣注释称，是因为陈述期内公司营业范围快速扩大，公司将运营勾当现金首要用在存货、应收账款等运营性资产的继续投入而至。

带来的连环影响是，公司也面对快速扩大而致使治理风险，和应收账款余额较年夜和产生坏账的风险。

现现在，若羽臣具有14 家控股子公司 、1家参股公司和2家分公司，每家公司营业范围有细分，客岁5家子公司现吃亏。

坏账风险系数与年俱增。2015年底至2017年底，若羽臣应收账款余额别离为3,200.68万元、6,313.99万元和11,796.64万元，占当期末总资产的比例别离为19.07%、25.05%和28.38%，陈述期内99%以上的应收账款账龄在1年之内。

由此来看，饱受资金之困的若羽臣对IPO成功有强烈的需求，可是否能如愿，将延续存眷。

,半岛分析报道